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「全面降准」长期释放一万亿人民币中小微企业迎来发展机遇

09-26 抖音运营

2021年7月15日,金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(已执行5%存款准备金率的金融机构除外)。

今年以来,部分商品价格持续上涨,部分小微企业面临成本上升等经营困难。中国坚持货币政策的稳定性和有效性,没有泛滥,而是精准发力,加大对小微企业的支持。

下一步,人民银行将继续实施稳健的货币政策,坚持稳中求进,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本一致,做好跨周期设计,支持中小企业、绿色发展和科技创新,为高质量发展和供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。

2020年4月3日,中国人民银行决定对中小银行存款准备金率进行定向下调。这是RRR央行三个月来第三次降息。1月初,央行实施RRR全面降息,释放长期资金8000亿元。3月中旬,央行实施普惠金融定向降准准备金率考核,释放长期资金5500亿元。此次RRR降息释放了4000亿元长期资金。

新一轮RRR下调主要针对为中小企业提供金融服务的农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村银行和城市商业银行,存款准备金率有针对性下调1个百分点。随着全国各地中小企业复工复产工作稳步推进,中小企业面临的困难和问题也相继浮出水面。目前,中小企业普遍面临生存经营困难、还款压力大、产品销售受阻、资金回笼困难等突出问题。央行对中小企业存款准备金率的定向下调,表明稳健的货币政策更加灵活,具体措施更加精准和具有前瞻性。央行负责人表示:这次针对中小企业存款准备金率的定向下调,要确保RRR降准的资金全部以较低的利率投向中小企业。

经济稳定的核心是稳定企业和中小微企业,所以要及时帮助他们解决面临的突出困难和问题。Xi总书记最近在浙江考察时强调,我国中小企业足智多谋,干劲十足,善于迎难而上,自强不息。在党、政府和社会各界的支持下,他们一定能够渡过难关,迎来更好的发展。

“在这种情况下,及时实施RRR降息,将为银行提供长期稳定的低成本资金,增加银行体系流动性,降低银行资本成本,有助于提高银行服务中小企业和个体工商户的意愿和能力,巩固降低实体经济综合融资成本的政策效果,使银行惠及实体经济的行为更具可持续性。”董希淼说。

民生银行首席研究员文彬指出,从基础货币投资来看,近年来外汇账户总体保持稳定,在补充流动性方面,央行在公开市场操作中多采用MLF。目前MLF余额接近历史高位,但作为流动性补充工具,MLF的期限短于RRR减持。此外,MLF具有一定的成本,因此RRR减持仍然是释放长期流动性的首选工具,更有助于商业银行更好地管理资产负债。

文彬还表示:“在后疫情时期,支持实体经济和小微企业仍然是货币政策的重要组成部分。此外,MLF利率和LPR报价已连续十个多月保持不变。在

周告诉记者:“我个人更倾向于有针对性地降低存款准备金率(结构性的减息),但总体而言这是对冲性质的。通过释放长期低成本资金,一方面将降低银行整体债务成本,扩大银行降低企业融资成本的空间;另一方面有助于缓解部分中小银行的债务压力,提升其服务实体经济的意愿和能力,增加制造业等长期资本投入。”

总体来看,整体经济环境仍不支持“大水漫灌”,货币政策要向结构性方向调整。因此,会议提到了RRR减排,这可能是一项针对中小微企业的政策。结合下半年到期的大量MLF,RRR下调可能是为了流动性置换。在保持货币政策整体中性的背景下,适当增加中长期流动性供给,既能起到降低融资成本的作用,也能对中小企业起到相对较好的支撑作用。

此外,文彬还认为,他可能会赞成有针对性地下调存款准备金率,尤其是鼓励中小金融机构进一步加大对实体经济,尤其是小微企业的支持力度。至于RRR减仓的时间,现在主要考虑的是通胀水平。

2020年4月3日,央行还宣布将从4月7日起,将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%,这是央行连续12年下调超额存款准备金利率。超额准备金是指存款类金融机构在缴纳法定准备金后自愿存入央行的资金,由银行自主支配,可随时用于清算和提现。这将有助于银行提高资金使用效率,促进银行更好地服务实体经济,特别是中小企业。

7月7日召开的全国例会“RRR减持”的提法超出市场预期。受此影响,7月8日10年期国债收益率跌破3%的关键点位。市场对货币政策走向的判断存在明显差异。有人认为新一轮宽松周期已经开始,也有人不这么认为。

“下半年政策组合将主要依靠金融努力稳增长,货币政策更有可能在总量稳定的前提下,依靠结构性政策支持高质量发展。”

根据央行货币政策报告,判断短期利率走势首先要看政策利率是否变化,主要看央行7天期逆回购操作利率是否在公开市场发生变化,不宜过多关注公开市场操作次数。其次,观察市场利率时,重点关注主要市场利率指标(DR007)的加权平均利率水平。

Wind数据显示,DR007上半年徘徊在2.2%左右,上半年平均2.18%,比去年下半年高2BP,利率中枢有所上行。在这种情况下,

10年期国债收益率呈现震荡走势,但国常会提出降准后,10年期国债活跃券210009收益率下行7BP报2.9850%。

 

  “一年多来货币政策没有大动,但降准这个突发利好打破了政策稳定预期,利率下得太猛了。不过市场对政策何时及以何种方式落地仍存分歧,这也决定着债市的后续想象空间。”

  站在半年度的关口,市场也在预计央行下半年的货币政策走势。央行原调查统计司司长盛松成近日撰文称,随着低基数效应减退,下半年中国经济增速可能放缓至5%—6%,这也是中国货币政策稳中趋松,并合理、适度降低利率水平的重要窗口期。

  “目前中国短期通胀压力不大,资产价格相对平稳,这是下半年货币政策稳中趋松的必要条件。此外,一旦美国实际利率上升,中美利差收窄,我国将面临汇率贬值和资金流出的压力,人民银行就可以通过升息等紧缩政策予以应对。”

  盛松成的这一观点也引起市场争议。“在全球通胀预期未结束之前,如果认为经济存在压力,难道不应该约束货币,更多依赖财政政策?今年松,是为了明年跟随美国紧?结果就是今年把资产价格炒上去,明年再承受资产泡沫破裂的风险?”明明如是反问。

  “用宽松的货币政策来应对价格上涨的冲击,这在经济学逻辑上是无法成立的。当前经济增速虽有放缓,但尚未呈现出失速状态,因而央行无需预防性地降准,过度宽松的货币政策会导致金融市场杠杆攀升。”

  一般而言,货币政策的四大目标是促进经济增长、稳定物价、充分就业和平衡国际收支。在中国的实践中还加入了防风险、稳定资产价格等因素。近年来央行货币政策还增加了对潜在增长的关。

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